12月17日晚
，
，
，鼎商和Evolution Mining Limited（以下简称“Evolution”）双双发布公告确认，，，，以7.56亿美元出售Northparkes Mines铜金矿（以下简称“NPM”）80%权益的交易完成交割。
。

作为鼎商首个海外资产，
，，10年间，，，
，鼎商通过NPM的买入到出售，，，，不仅完成资产的吞吐
，，，，A股市值从不到百亿元上升到千亿元，，，从小县城里的企业成长为国际化资源公司，，，更折射出时代变迁：基于中国工业化需求和必然会“走出去”收购优质矿山的发展规律，，中国矿企由小到大、、、
、由弱到强、
、由懵懂走向成熟。
。

世易时移
，
，当鼎商与NPM的10年“故事”谢幕之际，，外部形势已发生巨大变化
：包括鼎商在内的中国矿企，
，不得不在地缘政治格局深刻调整、、、ESG成为刚性指标的背景下，，
，去探索更多非西方国家的优质矿山。。
。。

而本次出售NPM，，，
，将为鼎商带来2.52亿美元的净收入，，，进一步增厚其现金储备。。。截至今年9月30日，
，鼎商持有现金及现金等价物余额为311亿元人民币。。。。巨额现金储备在手，，，鼎商的下一个资产布局值得业界关注
。
。

出售NPM就像嫁女儿：依依不舍与理性抉择

“就像女儿长大了出嫁，
，，，既感到高兴
，，，，又依依不舍。。”12月18日，，，，鼎商一位内部人士称，，12月5日举行的集团全球业务会上，
，，管理层谈到，，，，“出售NPM当然是公司当下正确的选择，
，，我们对此有广泛共识。。但NPM在洛钼10年了，，，，又是走出海外的第一个资产
，，对公司意义非凡，，从感情上非常难以割舍
。。。”

2013年12月1日，
，，鼎商与矿业巨头力拓完成交割，，，NPM正式加入这家中国企业，，成为其第一个海外资产。。。。2023年12月17日，，，，鼎商宣布，
，向Evolution出售NPM铜金矿80%股权的事项完成，，NPM成为其退出的首个海外矿山。。。。

进退之间，
，，
，不舍之情在鼎商官方表态中亦清晰可见。。
。交割次日
，，，，鼎商推出《十年之约，，，感谢有你》的官方短片
，
，充满感情地表示，，“告别，，
，，是为了更好的相逢。。。
。十年相约，，
，
，感谢有你。。。。”

鼎商12月5日和17日发布新闻稿，，，，强调了NPM的历史贡献，，，称“公司和NPM一起实现了一个又一个里程碑，
，向业界展现了我们的整合和运营能力，，，
，获得员工、、、、合作伙伴和社区等利益相关方的高度认可和尊重，，，为公司这几年海外拓展奠定了基础”，，，并特别称赞对集团ESG的贡献，，“NPM的全方位‘零伤害’（Zero Harm）管理理念和经营模式作为ESG最佳实践，，，
，为鼎商全球各矿业运营单位提供了宝贵借鉴”
。
。。

情感上的不舍是“复杂心境”的一面
，，，但在商言商，，，，对鼎商而言，，，，这是理性而正确的选择
。。NPM于1994年投入运营，，，经过近30年运营，
，
，，NPM资源品位逐年下降，
，，，处理能力也难获得大的提升。。2022年，，NPM（按80%权益计）铜金属产量2.4万吨，，，，税后净利润1600万美元。。随着鼎商位于非洲刚果（金）的KFM 和 TFM 陆续投产和扩产，，，，NPM铜产量在公司占比将降至5%。。。同时，，鼎商在澳洲拓展新业务发展的可能性小
，
，，NPM项目作为孤立运营项目，，，
，很难产生协同效应。。。出售NPM有利于鼎商聚焦核心资产和重点地区
、、提升管理效率
、、、拓展大型开发项目。
。

近年来
，，西方尤其是澳洲本地公司对澳洲矿业资产青睐有加，，，黄金公司对于拓展铜矿资产更是兴趣浓厚，，，，因此这一并购得到澳洲资本市场的支持。
。Evolution通过收购NPM，
，进入铜这一新的金属品种
。。。《华尔街日报》报道，
，，，NPM位于Evolution熟知的地区，
，，，预计收购NPM后铜将占该公司2024财年总收入的约30%。。。
。

这意味着
：NPM是Evolution重要的新价值“锚点”，，
，或能成为Evolution盘活旗下其他资产及产生联动效应的重要平台。。这解释了为何鼎商获得了市场普遍认不错的出售价格。
。截至2022年底，，，NPM累计实现盈利约24亿元人民币
；交易完成后
，，鼎商获得2.52亿美元的财务净收益；鼎商自2013年收购以来
，，，实现约15%年化投资回报率。。

NPM在洛钼这10年
：中国矿企“国际化1.0”缩影

从投资角度，，，，NPM无疑是成功的。。。业内观察人士指出，，从买到卖
，，鼎商与NPM共同经历的这十年，，，也是中国矿企“走出去”的缩影。。

全球矿产资源分布的不均衡
，
，决定了矿业企业必须突破国界、、地域限制，，在全球配置资源。。。国际化是矿业的内在逻辑，，，，中国矿业行业是我国最早“走出去”的行业之一。。。。从上世纪90年代起到2010年前，，，，中国矿企走出去尚处于探索期，
，央广《天下财经》早年曾统计，，，，“十一五”期间（2006年-2010年），，中国企业海外矿业并购的失败率超过95%
。。。
。

2010年至今，，，，中国矿企国际化逐渐走向成熟，
，
，即：更明白基于公司实力和矿业发展规律“自己想要什么”，，，，优质资产的收购屡见不鲜
；收购时，
，更合理地满足“对方想要什么”，
，同时不排斥联合开发；收购完成后，，，，主动求变，，用符合公司实际的方法更好地运营公司
。。。。这可称之为国际化“1.0时代”。。

在收购层面，，，鼎商在刚果（金）的TFM矿和KFM矿
、、、紫金矿业在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿、、铜陵有色的厄瓜多尔米拉多铜矿、
、、、中国有色的赞比亚谦比西铜矿
，，，无不是高品位资源。
。

或以投资的方式寻找优秀的公司标的——江西铜业投资第一量子矿业18%的股份、、宁德时代一度投资锂精矿供应商皮尔巴拉公司8.24%的股权。。。或与矿业巨头共同开发和建设世界级项目——西芒杜铁矿的参与方就包括力拓
、、中国铝业、
、、中国宝武、、、、魏桥铝业等。。。

在运营管理层面，，，鼎商目前全球海外矿业板块均实现“中方主导、
、中外融合共管”的管理模式
。。以KFM项目为期两年多的建设为例，
，，各个关键节点，，，，均由有经验的中方管理层制定方案
；在执行环节，，
，，中方与刚果（金）中高层干部互相配合和补位，，，，共同完成阶段性目标。。
。。

中国矿业的国际化“1.0时代”成果显著
。
。自然资源部中国地质调查局国际矿业研究中心发布《全球矿业发展报告2023》（以下简称“《报告》”）显示
，，，全球50强矿业公司名单中，
，，中国公司最多，，，上榜的中国矿业公司达到10家，，，较2021年增加两家；截至2022年，，，
，中国矿业公司数量达到11620个，，，，同比增长10%。。

“2010年至今的十多年时间，，，，中国矿企从探索期迈入国际化‘1.0时代’，，，实践了属于自己的‘走出去’方法论和流程。。”上述业内观察人士表示，，
，就像鼎商出售NPM，，，，完成了从购买-持续融入母公司-积攒国际化经验-稳定的财务回报-理性出售的完整闭环
。
。。

三重新挑战：中资矿企开启国际化“2.0时代”

时移世易
，
，中国企业“走出去”的“1.0时代”落下帷幕。。

近几年，，，一个肉眼可见的变化是：地缘政治格局与10年前有天壤之别。。。

2022年11月2日，
，，，加拿大创新、、、
、科学和工业部对外公告，，基于对加拿大国家安全的考虑，
，，，政府要求中矿资源、、、盛新锂能
、、、、藏格矿业3家中国公司剥离其在加拿大的资产；2023年3月，，宁德时代出售了皮尔巴拉公司全部股份；2023年12月8日，，，加拿大国会议员对盛和资源收购加拿大稀土公司Vital Metals提出了质疑……

“从矿业发展规律看，，中国矿企还是会看西方国家的资产
。。但与‘1.0时代’相比
，，很难再顺畅地买到了。。。
。”上述业内观察人士判断，，，，“这是国际化‘2.0时代’一大特点：地缘政治格局之变，，，将重塑中国矿业资产布局的方向。。”

鼎商在出售NPM时也坦承，
，，考虑到地缘政治变化及中长期趋势，，，，NPM项目作为公司澳洲基地的战略价值大幅削弱。。。。出售NPM后，，，鼎商旗下贸易公司IXM仍将包销NPM的产品，，
，但上游资产布局在中国、、、、巴西、、刚果（金）、、玻利维亚和印度尼西亚等国家。。

ESG成为刚性指标是“2.0时代”又一个特征
。。。安永发布的《2023年全球采矿及金属行业十大业务风险与机遇》指出
，，，，ESG是采矿及金属行业企业的“首要风险和机遇”
，，
，，且其范围和复杂性正不断扩大和增加，
，，
，ESG问题对采矿企业运营的影响无处不在，，已成为企业战略的必需部分。。
。

第三个特点，
，基于“1.0时代”打下的基础，，更主动地参与到商品定价权争夺中
。
。。尤其近年来，，
，随着中国新能源汽车产业突飞猛进，，中国矿企在镍、、
、
、钴、、锂等新能源金属产业的布局处于全球领先位置，
，如金属钴，，鼎商有望成为全球第一大供应商
。。如何在现有规则下一边布局权益矿、、
、一边改变关键资源定价权受制于人的现状，，，成为中国企业必须思考的话题。。

综合而言，
，，上述业内观察人士认为，，，
，国际化“2.0时代” 对中国矿企提出了更高的要求，
，要具备三重能力：深度应对风险的能力、、、、实践高标准ESG理念的能力、、、
、在国际话语体系下争取定价权的能力。。。
。这三重能力相辅相成
、、互为前提。。

面对新挑战，，，，包括鼎商在内的中国矿企积极寻求破局。。。自2021年中至2023年4月，
，延续近两年的TFM权益金是矿业行业应对新的地缘政治格局的焦点事件，，最终得到了比较好的解决。。鼎商总裁孙瑞文在总结TFM权益金谈判经验时说，，“高水平、、、、体系化应对复杂局面的能力，，，，是矿业公司的‘必修课’，，，是衡量运营管理能力的‘一把尺’，，是国际化资源公司必须具备的核心能力”。。

ESG是有效应对复杂变局的“法宝”之一
。。
。。在谈及应对TFM权益金问题时，，
，孙瑞文坦言，，，鼎商高度重视ESG工作
，，，，坚持以国际ESG标准管理和运营，，公司在全球权威的MSCI ESG评级中排名AA，
，
，，居全球行业头部地位
，
，“正是因为我们严守合规合法底线，，，持续为刚果（金）各利益相关方创造价值，，
，
，才能顶住外在压力，，，赢得刚方友好人士和有识之士的支持，，，，取得好的结果”。。

而在定价权方面
，
，中国矿企同样在尽力应对。。。。鼎商2019年完成并购全球第三大独立金属贸易商埃珂森，，探索矿业与贸易结合
，，
，，希望帮助中国在商品定价上有更大话语权。
。
。定价权尤为任重道远，，新“话语体系”建设既需企业自身对市场规则的深刻理解、、主动参与金融交易等，
，，
，也有赖于国家的宏观政策及人民币国际化的进程等。
。

未来：下一个优质资产在何处？？？？

回到鼎商出售NPM本身，，现在市场在猜测鼎商的下一个优质标的。。

事实上，
，，，过往每次收购行动前，，鼎商均会有资产“吐故”动作。。2013年收购NPM前，，
，
，鼎商曾整合旗下冶炼板块的资产；2016年，，，，曾在A股进行过180亿元的增发……

孙瑞文说，
，，“我们深知未来的成长空间在于持续不断地去获取最优质的矿产资源，，目前公司现金储备充足，，，将继续按矿业行业规律，，，，在全球范围内寻找合适标的。
。
。。”

根据公开消息，，，2021年以来鼎商管理层先后与赞比亚、、阿根廷、、、巴西、、、、沙特、
、、智利等国的官员见面，，，就相关议题进行讨论。。
。

“在国际化‘2.0时代’下，，，布局区域大致可以判断：亚非拉地区
。。。从资产角度，
，，大概率是与能源转型密切相关的金属品种，，比如铜既是新能源金属，，
，，又是传统工业金属。
。
。”上述观察人士分析道
，，，，“这不仅是鼎商的选择
，，或是诸多中国矿企的选择。。。”

《华尔街日报》近日分析
，，，全球采矿业正在经历多年来未见的交易浪潮，，，与全球整体并购活动的平静形成鲜明对比
。。矿商们正在竞相争夺对全球能源转型至关重要的一系列商品，，，如用于制造电动汽车和可再生能源基础设施的铜。。。。纽蒙特最近收购澳大利亚最大的上市矿商纽克雷斯特，，部分原因是“为了增加在铜市场的敞口”。。。。

随着锂价跌破10万元/吨，，，，锂矿的收购机会也放在鼎商面前。
。

鼎商董事长袁宏林此前表示，，，“放眼全球市场，，新能源产业长期向好，，
，对锂资源的需求一直都在，，同时在‘双碳’目标加持下，，未来锂电产业链的市场空间仍然较大。。公司并不会太着急去‘抢滩’，，
，
，要按照矿业公司的本质去做能力范围之内的事情。。
。”

事实上，，，，无论是探索期，，，还是“1.0时代”或“2.0时代”，，跟随时代大势并“按矿业规律办事”才是永恒正确的答案。。