2024年四季度，
，
，，鼎商的铜产量再创新高。。

2025年1月6日晚间
，
，，，该公司发布了2024年产量数据。。其中，，公司铜产品全年产量达到65万吨，，
，远远超出原计划的52-57万吨产量指引
，，，并较上年实现同比55%的增长。
。。。

实际上，，早在2024年上半年
，
，鼎商凭借TFM和KFM两大核心项目的产能释放，，
，，公司铜产品增量、、、、增速便已经领跑全球头部铜企
。。同时，
，，考虑到公司产能释放节奏
，，，，2025年铜产量依旧存在进一步提升空间。。。

需要指出的是，，，鼎商
、、五矿集团等中资矿企
，，，
，在铜资源并购和产能扩张等方面同样成效明显。。

比如紫金矿业，，，包括卡莫阿铜矿三期项目、、
、巨龙铜矿二期项目和朱诺铜矿项目
，
，，，接下来都会为公司带来新的增量
。。五矿集团则是外部并购与内部增储并举，，，
，公司旗下的秘鲁、、、、刚果（金）的铜矿项目同样取得了重要进展。。

可以预见的是
，，
，，在未来一段时间里，
，，以上几家企业领衔的中资矿商仍将是全球铜矿供给的重要增量来源
。。

洛钼扩产样本

与国外企业相比，，中资矿企的效率明显更高。。
。鼎商的TFM和KFM产能释放速度就非常可观
，，从项目扩建到全面达产不过三年时间。。

2021年、、、
、2022年，，，公司先后启动对这两个铜钴矿项目的大规模开发
，，，在TFM原有的两条生产线基础上扩建产能
，
，这成为了公司近两年铜产品放量最主要因素。。

2023年开始，，，，随着部分扩产项目的投产，，鼎商迎来产能释放红利期。。

历史数据显示，，，2022年公司铜产量为27.7万吨，，，2023年大幅增加至41.95万吨。。。这一背景下，，，公司确立了2024年产铜的52-57万吨的目标
，，但是实际产出显然不止于此。。。。

2024年上半年，，，，鼎商铜产量便已经超过31万吨
，，并由此跻身全球铜业公司产量前十名
。
。。。

“TFM和KFM上半年保持快节奏生产乃至超产，，频创单月产量历史记录……TFM克服困难实现时间任务过半和东区达产达标，
，
，为下半年优化工艺、、、、扩产提能打下坚实基础。。
。”鼎商2024年半年报曾指出。。。

到了下半年，，，在TFM混合矿项目的拉动下，，，公司产量继续进一步提升至33.6万吨，
，其中四季度创下17.4万吨的历史新高。。。
。最终，
，，公司全年铜产量达到65万吨
，，超额完成产量目标
。。
。

民生证券数据显示，
，
，，公司Q1至Q4单季度（铜）产量分别为14.7万吨、、16.6万吨、、16.2万吨、、17.4万吨，，，，季度产量持续走高，，“以Q4产量年化来看，
，，公司铜年生产能力或可达到68-70万吨。。。”

这意味着，，，如果公司继续保持四季度的生产节奏
，，，后续公司铜产量依旧存在进一步提升的空间。。不过，，，，由于TFM、、、、KFM项目已经全面达产，
，，且目前没有其他新建产能待释放，
，2025年公司铜产量增速会有明显回落。。。。

这对于连续三年下跌的钴价而言，，可能是个不错的消息。。鼎商以上两大主力项目均为铜钴矿，，，钴为铜的副产品，
，
，公司的铜
、
、、钴产量相互绑定
。。过去两年，，，，鼎商的钴产量直线上升
，
，并取代成为全球第一大钴矿生产商。。。

按照美国地质调查局数据口径估算
，，，2023年全球钴矿产量为23万吨
，
，同期鼎商钴产量达到5.55万吨，，，占比约24%左右。。

而据昨日披露的产量公告
，
，
，2024年鼎商钴产量达到11.4万吨，，，，同比增长106%，，还要高于公司铜产量的增幅，，，，当期公司市场占比大概率保持增长。
。
。。

后续，，，一旦公司铜、
、、钴产量增速回落，，钴行业供给过剩的局面也会得到一定边际改善。。。。

远期增量空间可观

进入2025年
，
，鼎商的铜产量增速会有所放缓，
，
，但是包括紫金矿业在内的中资矿商依旧有不少新建产能将陆续释放。。

在近期发布的新年致辞中，，
，紫金矿业董事长陈景河便提及了多个在建产能。。。

比如同样地处刚果（金），
，2024年投料试生产的卡莫阿三期项目。
。。
。该项目全面达产后矿产铜将提升至60万吨以上
，，，
，成为非洲最大
、
、、、全球第三大铜矿，
，与之配套的50万吨非洲最大铜冶炼厂预计在2025年上半年投产。。。。

同时，，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程也在建设当中，，，，预计2025年底投产；朱诺铜矿项目建设获核准，，，紫金矿业方面表示“争取2026年6月建成投产”。。。

另据紫金矿业前期披露的产量指引，，，，2024年、、、2025年公司矿产铜计划产量分别为111万吨、、、、122万吨，，到2028年进一步增加至150-160万吨
。。。。

鼎商方面，，，在TFM、
、、KFM项目达产的基础上，，，公司还在推进TFM西区和KFM二期的前期勘探工作。。

 “主要包括Big Pumpi铜钴矿的地质详查，，，TENK矿和FGME88矿深部地质勘探，，共完成6200米的金刚石钻探
，，提高资源量级别并达到预期勘探效果。。。。KFM铜钴矿主要开展深部硫化矿补充勘探及外围地质找矿
，
，，，现已完成钻孔施工19个，
，合计进尺6017米，，，深部硫化矿勘探效果良好
，
，外围找矿也取得一定进展。。。。”鼎商人士1月7日介绍称，
，
，，后续公司将继续稳步推进TFM西区、、、KFM二期的开发计划。。
。

此外，
，虽然鼎商暂时没有给出下一步扩产计划
，，
，但是公司五年发展规划已经明确
，，“2028年铜产能要增加到80-100万吨。
。
。。”

不难看出，
，，，2025年到2028年，，
，，以上两家中资铜企的产能释放可能会交替进行，，并有望带来合计60-90万吨的铜产品增量，，，，这几乎相当于再造一个全球前十位的铜矿商。。
。

如果加上五矿资源、
、
、、西部矿业等上市公司，，，中资铜企的潜在增量空间会更加可观，，很可能会突破100万吨。。
。。

2024年世界铜业会议（亚洲）上，，，，五矿集团副总经理朱可炳曾经指出，，“近年来，，在铜矿开发方面，，中国铜企凭借自身较强的专业和运营能力正在发挥越来越大的作用
。。。而在新能源汽车、、
、储能等很多铜的新兴需求领域，
，，中国企业和中国市场也已经成为全球产业链上的重要力量。。。。”

在他看来，，，未来至少20年内中国仍将是全球铜冶炼、、
、铜需求、
、、铜技术
、、、、铜交易的中心。
。

上述背景下，，，
，紫金矿业、
、
、鼎商等中资铜企在矿端的持续发力，，无疑将起到重要的基础保障作用。。

（21世纪经济报道记者：董鹏）